→ → Маклер от немецкого – посредник при заключении сделок на фондовых, товарных и валютных биржах; делец, оказывающий какие-либо посреднические услуги за плату. Основные действующие лица на товарных биржах Требования к профессиональной подготовке

Маклер от немецкого – посредник при заключении сделок на фондовых, товарных и валютных биржах; делец, оказывающий какие-либо посреднические услуги за плату. Основные действующие лица на товарных биржах Требования к профессиональной подготовке

Брокерская деятельность. Брокер – профессиональный посредник, который в ходе биржевых торгов представляет клиента (продавца/покупателя) и совершает сделки:

    от его имени и за его счет;

    от имени клиента, но за свой счет;

    от своего имени, но в интересах клиента и за его счет.

За биржевое посредничество брокер получает комиссионное вознаграждение. Брокер должен:

    хорошо разбираться в том товаре, который является объектом торговли;

    знать правила биржи, на которой он работает;

    уметь вести торги;

    уметь общаться с клиентом;

    определять доход от сделок, которые заключает.

Деятельность брокера возможна только при наличии лицензии, сведения о которой заносятся в реестр федеральной комиссии.

Брокер и дилер обязаны ежеквартально предоставлять отчет о финансово-хозяйственной деятельности по форме, установленной федеральной комиссией.

Брокер (и его фирма) проходит аккредитацию на бирже, ему присваивается номер, который впоследствии присваивается сделкам, которые он заключил. Используя брокера клиент:

    значительно увеличивает объем операций без роста затрат;

    располагает квалифицированным персоналом.

Затраты на услуги как правило исчисляются в процентах от суммарного объема сделок. На первом этапе деятельности брокерской фирмы «уставный фонд» используется для финансирования брокеров, а затем - доходы от посреднической деятельности.

Дилерская деятельность. Дилер – профессиональный участник биржевого рынка, выступающий при заключении сделок от своего имени и за свой счет. Дилером может быть только юридическое лицо, для работы необходима лицензия. Обязанности дилера:

    объявление цены продажи/покупки;

    объявление максимального/минимального количества покупаемых активов;

    срок действия цены;

    совершение сделок на условиях предложенных клиентом, если нет предложений от дилера;

    предоставление информации об активах и об эмитентах;

    предоставление отчета о деятельности в контролирующие органы.

Права дилера

    заключение договоров купли-продажи;

    консультирование клиентов;

    предоставление денежных средств клиентам по договору займа для приобретения ЦБ под их залог со следующими ограничениями:

    1. займы не более 50% стоимости ЦБ;

      займы не более двукратного размера капитала дилера.

Организация биржевого торга

Правила биржевого торга включают основные разделы:

    порядок проведения биржевого торга:

    1. регламентируется место и время проведения торговой сессии. Сессии устанавливаются администрацией;

      все торги проводятся в торговом зале (на определённой торговой площади), оснащённом средствами связи, к которым обеспечен доступ всем участникам торговли;

    виды биржевых сделок:

    с реальными товарами,

    с фьючерсными контрактами.

Биржи разрабатывают стандартные контракты по каждому виду сделок, определяют вид актива, объем сделки, срок поставки.

После окончания сессии сделки регистрируются биржей. Зарегистрированные и подписанные контракты передаются клиенту в обмен на комиссионные выплаты.

    Биржевая информация. Она должна быть точной, своевременной и полной, что позволяет анализировать состояние рынка и принимать верные решения. Она может быть текущей и сводной.

Текущая информация о последних сделках выводится на электронное табло в виде бегущей строки. Для ЦБ отражается цена акции, вид акции и количество. Доступ к текущей информации имеют только те, кто присутствует в торговом зале.

Сводная информация отражает итоги биржевого дня и используется для технического анализа, публикуется в биржевых бюллетенях.

    Порядок взаиморасчетов участников биржевого торга. Порядок взаиморасчетов учитывает права и обязанности участников и защищает их интересы. Расчеты осуществляются через клирингово-расчетную палату. Срок расчетов в США 5 дней после заключения сделок.

За исполнением правил следит биржевой комитет. За нарушение правил подвергаются наказанию нарушители, вплоть до исключения.

Участники биржевых торгов

Участниками биржевых торгов могут являться члены биржи и лица, имеющие право участвовать в торгах.

В биржевом зале находятся:

    лица, заключающие сделки;

    лица, организующие заключение сделок;

    лица, контролирующие заключение сделок;

    лица, наблюдающие за ведением торгов.

Лица, заключающие сделки , являются посредниками в биржевых операциях, их называют (в зависимости от страны и выполняемых функций):

    биржевой маклер,

  • комиссионер,

    маркет-мейкер обязуется котировать определённые ценные бумаги в течение торгового дня,

В России посредниками являются только брокеры и дилеры. Все они работают за вознаграждение или за свой счёт.

Существуют биржи открытого типа и закрытого типа. В помещении биржевого зала могут находиться: члены биржи и их представители, брокеры, аккредитованные на бирже, разовые и постоянные посетители (на открытых биржах). Постоянный посетитель приобретает право на три года, и их количество не должно быть больше 30% от числа членов биржи. Разовые посетители имеют право на операции с реальным товаром от своего имени и за свой счёт. На фондовых биржах могут быть только профессиональные участники и у них равные права.

Лица, организующие заключение сделок , из штата биржи создают условия для заключения сделок:

Маклеры, ведущие биржевой торг;

Операторы – помощники маклера, фиксирующие заключение сделок в своём кругу;

Сотрудники расчётной группы отдела организации биржевого торга, помогающие брокерам оформить заключённую сделку;

Работники отдела экспертизы биржи, организующие экспертизу актива;

Работники юридического отдела, консультирующие по заключению сделок.

Допуск биржевого товара к торговле

Допуск биржевого товара к торговле для ценных бумаг называется листинг. Листинг – это включение в список допущенных к торгам ценных бумаг. Чтобы попасть в список необходимо подать заявление и соответствующие документы в специальную комиссию биржи. Отдел листинга осуществляет экспертизу документов на соответствие требованиям биржи и эта же комиссия включает (листинг) или исключает (делистинг) из списка ценных бумаг по причинам: не участия в торгах, банкротства эмитента.

По реальным товарам проводится экспертиза, устанавливающая соответствие сертификату качества и требованиям, оговорённым в биржевом контракте.

Торговые поручения и их виды

Процесс введения приказов или поручений на покупку и продажу предусматривает два этапа:

    Получение приказа брокером от клиента, с которым он связан договором и должен выполнить это поручение

    Введение заявки брокером в биржевой торг

Технология биржевых торгов предполагает, что спрос оформляется поручением на покупку, а предложение заявкой или заказом на продажу.

Поручения клиентами даются либо накануне, либо в день торгов. Чтобы заказ на приобретение был выполнен, клиент должен предоставить гарантии оплаты. Для этого брокеру предоставляется простой вексель или перечисляется на счет брокера сумма (как правило, это определенный процент от сделки) или открывается брокеру доступ к текущему счету с правом на распоряжение на определенную сумму, но также может быть поручительное письмо от банка. Если клиент дает заказ на продажу ценных бумаг, то он должен направить брокеру эти ценные бумаги или сохранную расписку. Техника передачи заказов/поручений: заказное письмо, по телефону или телефаксу, электронная почта. Заявка должна содержать следующие показатели:

    Вид торгового поручения: покупка или продажа

    Номер договора между брокером и клиентом

    Код брокера

    Вид ценной бумаги, ее точное название, серия, категория акции (привилегированная или простая), год выпуска, количество ценных бумаг (объем заявки).

    Срок исполнения заявки: в течение дня, одну неделю, до момента исполнения или отказа от исполнения, по открытию или закрытию биржевых торгов. Если срок не оговорен, то по умолчанию в течение дня.

    Уровень цен.

Стандартный объём актива в биржевом контракте имеет специальное называние – лот. Лот для акций равен 100 штук.

Приказы классифицируются по типу:

    рыночный приказ. В нем, как правило, не указывается цена, по которой необходимо приобрести ЦБ, он действует в течение дня.

    приказ, ограниченный условием, например на цену (лимит цены).

    стоп-заказ – ограничивает потери.

Тип заказа отражает стратегию клиента на рынке.

Приказы классифицируют также по конкретным распоряжениям:

    приказ на собственный выбор (при очень большом доверии клиента брокеру)

    приказ на выполнение по возможности. Если партия очень большая, а на рынке предложение недостаточно – удовлетворить по возможности.

    все или ничего.

    приму в любом виде (без ограничения цены или каких-либо других условий)

Механизм ведения биржевого торга

Требования к биржевому залу:

    вместительность 2000 - 3000 человек, и каждому должны создаваться условия для работы;

    торговля ведется сразу несколькими видами активов одновременно, для каждого выделяется отдельный участок в большом зале или отдельное помещение;

    торги проводятся «у кольца/ямы». Уровень пола на месте, где идут торги, отличается от уровня пола остального зала. В этой зоне находится служащий, который ведет торги – маклер, он регистрирует сделки. Места брокеров по периметру зала 400-500 мест;

    должно быть оборудовано электронное табло для передачи информации участникам торгов.

    каждое биржевое место оборудовано телефоном, телефаксом, компьютером, связью с электронным табло и т.д.;

    рядом с биржевым залом находятся рабочие места служащих биржи, обслуживающих торги;

    в биржевом зале есть места для информационных агентств.

Торговля ведётся в период биржевой сессии, которая составляется таким образом, чтобы продлить период заключения сделок, учитывая разные временные пояса стран, имеющих биржи, торгующие аналогичным активом,

На публичных торгах выкрикивается заявка и дублируется сигналами руками (ладони к себе - покупка; ладони от себя - продажа; руки горизонтально, пальцы вверх/вниз - повышение/снижение цены).

Торги основаны на принципе двойного аукциона, для которого необходимо, чтобы покупатели повышали цену, продавцы понижали.

Покупатели на бирже – это быки, продавцы – медведи. Совпадение цены спроса и предложения является основанием для заключения сделки. Разница между ценой спроса и предложения очень небольшая (0,01% от уровня цены). В некоторых странах законодательно ограничивается максимальное колебание цен на биржах в течение дня, превышение этого лимита ведет к закрытию торгов. Устного согласия брокера достаточно для заключения сделки, которая тут же фиксируется и, не позднее утра следующего дня, брокеры обмениваются письменными контрактами по сделке, чтобы она обрела юридическую силу.

Торги на товарной и фондовой бирже в России происходят следующим образом:

Маклер зачитывает наименования биржевого товара и цену по поступившим заявкам.

Брокер проявляет интерес к заявке возгласом или поднятием руки.

Брокеры, выставивший заявку и проявивший интерес, вступают в переговоры и оформляют сделку.

Заявка, подписанная двумя брокерами, поступает к маклеру, и он ее регистрирует.

Оператор, который обслуживает торги, вводит ее в базу данных.

Брокер может изменить цену и передать эту информацию маклеру для оглашения, если к заявке не проявляется интерес.

Маклер проводит конкурсные торги, если несколько брокеров проявили интерес к заявке. Если это заявка на покупку, то побеждает тот брокер-продавец, чья цена окажется ниже. Если это заявка на продажу, то побеждает тот брокер-покупатель, чья цена окажется выше.

Биржевые сделки

Биржевая сделка – это взаимное соглашение о передаче прав и обязанностей в отношении биржевого товара, которое достигается в результате биржевых торгов, регистрируется на бирже и отражается в биржевом договоре.

Можно выделить четыре стороны сделок:

    Организационная сторона показывает порядок действий и используемые документы.

    Экономическая сторона указывает на цель заключения сделки, ее эффективность и риски.

    Правовая сторона устанавливает права и обязанности, имущественные ответственности сторон сделки.

    Этическая сторона отражает общественное отношение к сделке, соблюдение правил и норм.

На рис. 4 представлена принципиальная схема организации заключения биржевой сделки на фондовой бирже

Вопросы для самопроверки:

    Охарактеризовать сущность, содержание и виды ценных бумаг.

    Рынок ценных бумаг (первичный, вторичный, внебиржевой).

    Кто являются участниками рынка ценных бумаг?

    Дать понятие фондовой биржи.

    Какой порядок выпуска и обращения ценных бумаг?

    Инвестиционный фонд, инвестиционная компания.

    Кем осуществляется управление портфелем ценных бумаг?

    Какие способы получения доходов по ценным бумагам. Формы платежа.

    Какова балансовая стоимость ценных бумаг?

    Какие вы знаете виды инвестиционных инструментов?

    Какие уровни доходности по видам ценных бумаг?


БИРЖЕВЫЕ ПОСРЕДНИКИ лица, подготавливающие совершение биржевых сделок, а в РФ также и совершающие эти сделки, обычно в качестве брокеров или дилеров. Б.п. на российских биржах товарных являются брокерские фирмы, брокерские конторы и независимые брокеры (Закон РФ от 20 февраля 1992 г. № 2383 1 "О товарных биржах и биржевой торговле"). Брокерская фирма представляет собой юридическое лицо, профессионально занимающееся брокерской деятельностью, брокерская контора филиал или другое обособленное подразделение брокерской фирмы, имеющее отдельный баланс и расчетный счет, а независимый брокер физическое лицо, зарегистрированное в установленном порядке в качестве предпринимателя, осуществляющего свою деятельность без образования юридического лица. Б.п. совершают сделки на товарных биржах: а) от имени клиента и за его счет; б) от имени клиента и за свой счет; в) от своего имени и за счет клиента(брокерская деятельность); г) от своего имени и за свой счет с целью последующей перепродажи на бирже (дилерская деятельность}. Заниматься брокерской и дилерской деятельностью на товарных биржах имеют право исключительно Б.п. Б.п. вправе создавать брокерские гильдии, которые могут объединяться в ассоциации, в порядке и на условиях, установленных законодательством для общественных объединений (организаций). Деятельность Б.п., желающих совершать опционные и фьючерсные сделки на российских товарных биржах, подлежит лицензированию. Лицензирование деятельности Б.п. осуществляет Комиссия по товарным биржам при МАП. Признание лица Б.п. обязывает е.го: а) вести учет биржевых сделок по каждому клиенту; б) хранить сведения об этих сделках в течение 5 лет со дня их совершения; в) предоставлять указанные сведения по требованию Комиссии по товарным биржам. Отношения между Б.п. и их клиентами определяются на основе соответствующих договоров. Биржа в пределах своих полномочий может: регламентировать взаимоотношения Б.п. и их клиентов; применять в установленном порядке санкции к Б.п., нарушающим установленные ею правила взаимоотношений Б.п. с их клиентами; с помощью специального органа (биржевого арбитража) разрешать споры, возникающие между Б.п. и их клиентами. Б.п. вправе требовать от клиентов внесения гарантийных взносов на свои расчетные счета, открытые в расчетных учреждениях (клиринговых центрах), а также предоставления прав на распоряжение ими от имени Б.п. в соответствии с данным ему поручением. Деятельность Б.п. на российских валютных биржах не является сегодня предметом специальной правовой регламентации. Практика показывает, что она строится по преимуществу на тех же началах, что и деятельность Б.п. на товарных биржах. Белов ВА.

  • БРОКЕР - БРОКЕР - отдельное лицо или фирма, занимающиеся посредничеством при заключении сделок на фондовой, товарной и валютной биржах. БРОКЕРЫ заключают сделки, как правило, по поручению и за счет клиентов, а...
  • ДИЛЕР - ДИЛЕР - лицо (или фирма), осуществляющее биржевое или торговое посредничество за свой счет. ДИЛЕРЫ - биржевые посредники - являются членами фондовой биржи и занимаются куплей-продажей ценных бумаг, др...
  • - ИНВЕСТИЦИОННЫЙ ИНСТИТУТ - по законодательству РФ юридическое лицо, созданное в любой организационно-правовой форме, допускаемой законодательством о предприятиях и предпринимательской деятельности, осу...
  • КОНТРАКТ БИРЖЕВОЙ - КОНТРАКТ БИРЖЕВОЙ - договорное обязательство купли-продажи, на основании которого совершаются сделки на товарных биржах.
  • НЕДОСТАЧА - НЕДОСТАЧА - физическая нехватка денежных, товарных и иных ценностей (сверх установленных норм потерь), зафиксированная в установленном порядке при их приемке.
  • ПОСРЕДНИЧЕСКИЕ ВНЕШНЕТОРГОВЫЕ ФИРМЫ - ПОСРЕДНИЧЕСКИЕ ВНЕШНЕТОРГОВЫЕ ФИРМЫ - различные торговые фирмы, компании, выполняющие по поручению производителей-экспортеров товаров функции посредников на международных рынках на основе заключенного...
  • СПЕКУЛЯНТ - СПЕКУЛЯНТ - юридическое или физическое лицо, заключающее сделки в целях получения прибыли только от изменения цен. - на биржах употребляется также в значении, противоположном хеджеру.
  • СТРАХОВОЙ БРОКЕР - СТРАХОВОЙ БРОКЕР - юридическое или физическое лицо, зарегистрированное в установленном порядке в качестве предпринимателя, осуществляющее посредническую деятельность по страхованию от своего имени на...
  • ТОВАРНЫЙ ФОНД - ТОВАРНЫЙ ФОНД - объединение капиталов инвесторов, как правило мелких, в виде взносов или путем продажи паев (акций) для вложения в биржевые операции на товарных, фондовых и валютных биржах, а также в...
  • ХОЛДИНГОВАЯ КОМПАНИЯ ФИНАНСОВАЯ - ХОЛДИНГОВАЯ КОМПАНИЯ ФИНАНСОВАЯ - по законодательству РФ холдинговая компания, более 50% капитала которой составляют ценные бумаги других эмитентов и иные финансовые активы. В состав активов ХОЛДИНГОВ...
  • АГЕНТ ТОРГОВЫЙ - АГЕНТ ТОРГОВЫЙ организация или индивидуальный предпринима тель, совершающие по поручению принципала и за его счет определенные торговые операции. В государствах членах ЕС А.т. рассматривается как...
  • БИРЖЕВАЯ СДЕЛКА - БИРЖЕВАЯ СДЕЛКА договор купли продажи товара или ценных бумаг, заключаемый на бирже. Б.с. совершается в порядке гласных и публичных торгов, проводимых в определенном месте и по установленным правила...

Значительная часть биржевых операций на бирже ориентирована на получение спекулятивной прибыли за счет постоянных колебаний рыночных курсов фондовых ценностей.

Игроков, рассчитывающих на повышение курса акций , называют «быками», а тех, кто в основу сделки кладет «игру на понижение» - «медведями».

Получив приказ клиента, брокер стремится выполнить поручение во время биржевого сеанса. Помимо брокеров, выполняющих поручения своих клиентов, в биржевой торговле принимают участие дилеры, действующие от своего имени. Торги проводятся под руководством биржевого маклера (посредник при заключении сделок на фондовых и товарных биржах.

На каждой бирже процесс торговли ценными бумагами имеет свою специфику. Можно выделить два основных способа проведения биржевых торгов .

Один из способов – это открытые аукционные торги, когда происходит непрерывное сопоставление цен на покупку и цен на продажу. Продавец постепенно снижает цену, а покупатель постепенно ее повышает. Сделка совершается тогда, когда цены покупателя и продавца сходятся.

На больших биржах торговый зал биржи делится на несколько секторов (по американской терминологии сектор именуется «торговым местом», по европейской – «ямой»

Каждый сектор предназначен для торговли определенными видами ценных бумаг. Получив приказ, брокер идет в соответствующий сектор и знакомится с текущей котировкой по данному виду ценных бумаг. Под котировкой здесь понимается сопоставление наиболее высокой цены спроса (цены «bid») и наиболее низкой цены предложения (цены «offer»).

В случае организации торговли по принципу открытого аукциона обычно биржевой сеанс начинается с того, что биржевой маклер (специалист) объявляет цену закрытия (цену последней сделки) предыдущего биржевого дня. Если находятся желающие купить – продать ценные бумаги по этой цене, то сразу же маклер фиксирует эти сделки.

В дальнейшем может наступить затишье – продавцы хотят получить более высокую цену, а покупатели хотят купить по более низкой цене. Появляется разрыв (спред) между ценой предложения и ценой спроса. Маклер объявляет котировку, и соответствующая информация появляется на табло. Когда разрыв между ценой предложения и ценой спроса исчезает, начинают совершаться сделки.

Наиболее результативными и наиболее оживленными являются начало и конец биржевого сеанса . Вначале все стремятся к тому, чтобы именно его ценные бумаги были проданы (куплены). В конце же биржевого дня пытаются заключить сделки те участники, кто первоначально рассчитывал на более выгодные цены и занимал выжидательную позицию в течение дня.

Биржевой сеанс проходит в довольно напряженном режиме , поэтому на фондовых биржах используется определенная фразеология, направленная на то, чтобы время для передачи необходимой информации было минимальным, но сама информация должна быть понятна всем участникам биржевой торговли. С этой целью используются также сигналы, передаваемые жестами рук.

На ряде бирж маклеру (специалисту) выделяется определенный денежный фонд и определенное количество ценных бумаг, которыми он ведет торговлю. Задача маклера состоит в том, чтобы шла торговля ценными бумагами и сохранялась уравновешенность рынка между спросом и предложением. Если спрос значительно превышает предложение, то маклер продает ценные бумаги из своего фонда. Если предложение превышает спрос, то он скупает часть ценных бумаг.

Если существует большой разрыв между ценой спроса и предложения, то маклер может сделать предложение от своего имени на покупку или продажу ценных бумаг по цене, которая находится внутри спреда (разрыва цен). В ряде случаев, предусмотренных правилами биржи, когда возникает ажиотаж вокруг каких – либо ценных бумаг, маклер имеет право на некоторое время прекратить торговлю этими ценными бумагами.

Второй способ торговли ценными бумагами – это торговля по заказам или заявкам. Иногда его называют «залповым аукционом».

Суть этого метода заключается в том, что брокеры оставляют маклерам письменные заявки на покупку и продажу с указанием цены и количества ценных бумаг. Все заявки заносятся в маклерскую книгу с указанием времени поступления заказа. В определенный момент времени прием заказов прекращается, после чего маклер сопоставляет все принятые заказы на покупку и продажу и производит оформление сделок. При этом маклер руководствуется определенными правилами.

Если спрос и предложение, а также цены заявок на определенный вид ценных бумаг совпадают , то исполнение заказов осуществляется в порядке очередности поступления заявок на покупку. Если спрос и предложение не совпадают (что бывает значительно чаще), а цены совпадают , то используется принцип адекватности, то есть маклер выполняет прежде всего те заявки на покупку, на которые имеется соответствующее предложение..

Если подается большое количество заявок с разными ценами , то маклер рассчитывает курс ценных бумаг , при котором будет совершено наибольшее количество продаж.

Порядок заключения сделок на фондовой бирже можно показать в виде следующей схемы (рис. 2).

В настоящее время торговля по заказам осуществляется с помощью использования современной электронной техники . Заказы вводятся в компьютер. В определенный момент времени ввод заказов прекращается и компьютер рассчитывает цену реализации, при которой может быть заключено наибольшее количество сделок. После этого брокеры с помощью маклера фиксируют эти сделки.

Главные факторы, определяющие развитие фондовых бирж на современном этапе:

· снижение стоимости услуг бирж;

· устранение границ и барьеров, которые препятствуют конкуренции;

· реформы управления биржами;

· новые технологии и механизмы организации торговли.

­ 1 ¯ ­ 1а ¯

11 ­ 2 ¯ 12 ­ 2а ¯

­ 3 ¯ ­ 3а ¯

Рисунок 2. Порядок заключения сделок на фондовой бирже

Примечание:

1 – заявка на покупку ценных бумаг

2 – заключение договора поручения (комиссии)

3 – гарантия оплаты купленных ценных бумаг

4 – введение заявки брокером 1 на покупку

1а – заявка на продажу ценных бумаг

2а – заключение договора (комиссии)

3а – передача ценных бумаг брокеру 2

4а – введение заявки брокером 2 на продажу

9 – передача ценных бумаг брокеру 1

10 – перечисление денег брокером 2 за реализованные ценные бумаги

11 – передача ценных бумаг брокером 1 покупателю

12 – сообщение брокера 2 о перечислении денег в банк продавца

Правила и процедуры листинга в Российской Федерации

К обращению на фондовой бирже допускаются ценные бумаги , которые прошли в соответствии с законодательством процедуру эмиссии и включены фондовой биржей в список ценных бумаг , допускаемых к обращению на бирже в соответствии с ее внутренними правилами, то есть ценных бумаг, прошедших процедуру листинга .

Листинг – это регламентированная фондовой биржей или другим организатором рынка процедура отбора и допуска ценных бумаг к торгам . Эта процедура предполагает проверку соблюдения правил выпуска, наличия регистрации, финансовых возможностей компании, размеров акционерного капитала.

К торгам на бирже могут быть допущены любые виды ценных бумаг, выпущенные российскими или иностранными эмитентами, если их выпуск и обращение осуществляется в соответствии с действующим российским законодательством.

Совокупность ценных бумаг, допущенных к торгам на бирже, состоит из двух секторов:

1) ценные бумаги, прошедшие процедуру листинга и включенные в котировальные листы биржи;

2) ценные бумаги, допущенные к обращению на бирже без включения в котировальные листы биржи, или вне списочные ценные бумаги.

Ценные бумаги, включенные в котировальные листы биржи, проходят официальную процедуру листинга, которая включает в себя экспертизу эмитента и ценных бумаг.

Ценные бумаги, прошедшие листинг, - это ценные бумаги первого эшелона, высоко ликвидные финансовые инструменты первоклассных эмитентов (так называемые «голубые фишки»).

Конкретные правила допуска к обращению и исключения из обращения ценных бумаг регулируются внутренними документами бирж, которые подлежат (наряду с прочими документами) утверждению в Федеральной комиссии по ценным бумагам России.

С точки зрения эмитента включение его ценных бумаг в листинг фондовой биржи имеет ряд положительных аспектов:

· получив для своих бумаг доступ на биржу, компания приобретает при этом доступ к большому числу потенциальных инвесторов;

· публичное размещение ценных бумаг на фондовой бирже подразумевает увеличение капитала, которое компания может использовать на нужды развития;

· более жесткие требования к раскрытию информации и более активные связи с общественностью привлекают интерес средств массовой информации, в результате чего возрастает известность компании;

· ценные бумаги, прошедшие процедуру листинга, обычно более ликвидны, чем вне списочные ценные бумаги;

· котировки ценных бумаг, которые обращаются на бирже, обычно публикуются в специализированных газетах и журналах, что придает дополнительную наглядность и известность котируемым компаниям;

· компании, прошедшие листинг, постоянно находятся в поле зрения фондовых аналитиков и рейтинговых агентов, поэтому могут пользоваться преимуществами, такими как престиж, более выгодные условия получения кредитов в банках и т.д.

Для прохождения процедуры листинга в обязательном порядке должны быть выполнены требования Федеральной комиссии по РЦБ (ФКЦБ), а также дополнительные требования, которые предъявляются организатором торговли к эмитентам ценных бумаг. Среди таких требований обычно встречаются следующие.

Обязательные требования ФКЦБ:

1) минимальный размер чистых активов;

2) минимальный срок осуществления деятельности компании;

3) минимальное количество акционеров эмитента – акционерного общества;

4) минимальная среднемесячная сумма сделок с ценными бумагами за период (после включения в листинг).

Возможные дополнительные требования организаторов торговли:

1) минимальное количество ценных бумаг в свободном обращении;

2) безубыточность баланса компании в течение нескольких последних лет;

3) требования к «корпоративному построению» эмитента (например, отсутствие ограничений на переоформление прав собственности на ценные бумаги и допуск акционеров на общее собрание акционеров;

4) наличие аудированной финансовой отчетности;

5) наличие финансовой отчетности по международным стандартам;

6) наличие маркет-мейкеров, поддерживающих РЦБ эмитента.

Виды сделок

После того как ценные бумаги прошли процедуру листинга и включены в котировальный лист, с ними можно осуществлять биржевые операции, то есть заключать сделки купли-продажи.

Биржевая операция - это сделка купли-продажи допущенных на биржу ценностей, заключенная между участниками биржевой торговли в биржевом помещении в установленное время.

В зависимости от срока исполнения сделки делятся на кассовые и срочные. Кассовые сделки (Spot) подлежат исполнению немедленно (в зале биржи: Т+0, или в течение трех дней после заключения: Т+3, где Т- время заключения сделки).

Срочные сделки характеризуются тем, что продавец обязуется представить ценные бумаги к установленному сроку, а покупатель – принять их и оплатить по условиям сделки.

По российскому законодательству срочные сделки должны быть исполнены в течение трех месяцев: Т+90.

Срочные сделки имеют много разновидностей. Они различаются в зависимости от того,по какой цене будет происходить расчет по сделкам:

по рыночной цене на момент заключения;

по рыночной цене на момент исполнения.

Сделки можно различать и по сроку расчета:

через определенное количество дней, которое соответствует сроку исполнения сделки (если установлен месячный срок исполнения, то сделки, заключенные 1 марта, будут исполняться 1 апреля, 2 марта – 2 апреля и т.д.;

сделки могут заключаться на определенный месяц и тогда сроком исполнения может быть либо середина, либо конец месяца (сделка в любой день марта может быть заключена на апрель и сроком ее исполнения будет либо 15 апреля, либо последний день апреля).

По механизму заключения срочные сделки делятся на твердые, фьючерсные, опционные, пролонгированные.

Твердые сделки – это сделки, обязательные к исполнению в установленный срок по твердой цене.

Фьючерсные и опционные сделки – это сделки с производными ценными бумагами: фьючерсами и опционами.

Пролонгированные сделки используют биржевые спекулянты, когда конъюнктура рынка не отвечает их планам и они переносят срок исполнения кассовой сделки, Поэтому пролонгированные сделки представляют собой соединение кассовой и срочной биржевой и внебиржевой.

Стеллажными называются такие сделки, в которых не определено, кто в сделке будет продавцом, а кто покупателем. Один из участников сделки, уплатив определенное вознаграждение другому, приобретает опцион, который дает право в период действия опциона по своему выбору купить или продать определенное количество ценных бумаг.

Кратные сделки – это сделки с премией, при которых плательщик премии имеет право требовать от своего контрагента передачи ему, например, ценных бумаг в количестве, в 5 раз превышающем установленное при заключении сделки, и по курсу, зафиксированному при заключении сделки.

Сделки, заключенные на бирже, оформляются биржевым договором – документом, которым оформляются соглашения контрагентов по условиям продажи (поставки) товара в результате сделки, заключенной на бирже.

Биржевой договор подлежит обязательной регистрации либо на бирже, либо у профессионального участника биржевой торговли, который имеет на это право.

Сделки являются наиболее распространенными юридическими фактами, влекущими возникновение, изменение или прекращение гражданских прав и обязанностей. Биржевой признается сделка, заключенная на бирже, на биржевых торгах, организованных биржей, по поводу перехода прав на биржевой товар.

Биржевые сделки принято рассматривать в широком и узком смысле <1>. Биржевой сделкой в общем смысле являются как сделка, совершаемая в ходе непосредственно биржевых торгов, так и сделки, заключаемые еще до проведения таких торгов, и сделки, заключаемые для исполнения обязанностей сторон в последующем. Эту категорию сделок можно назвать биржевыми сделками организационного характера или организационными биржевыми сделками. В эту группу включаются сделки, не связанные непосредственно с переходом прав и обязанностей на биржевой товар. Сделки данной группы являются лишь предпосылками к заключению сделок по поводу биржевого товара. Такими сделками являются договоры поручения, комиссии и агентские договоры. Биржевой сделкой в специальном смысле является только сделка, заключаемая между участниками биржевых торгов в отношении биржевого товара в ходе биржевых торгов. К этой группе относятся сделки купли-продажи, фьючерсные, опционные, форвардные, арбитражные, сделки РЕПО (договоры с обязательством обратного выкупа) и СВОП (банковские сделки, состоящие из двух противоположных конверсионных операций на одинаковую сумму, заключаемые в один и тот же день), заключаемые на бирже. В таких сделках биржа выступает не контрагентом в договоре, а организатором торговли. Контрагентами выступают брокеры и дилеры. Биржа в таких сделках является вспомогательным институтом, организующим биржевые торги.

——————————–

<1> См.: Белых В.С., Виниченко С.И. Биржевое право. М., 2001. С. 128; Сойфер Т.В. Сделки в биржевой торговле: Автореф. дис. … канд. экон. наук. М., 1996. С. 70.

Все биржевые сделки в зависимости от срока исполнения договора можно классифицировать на кассовые, срочные и комбинированные.

Кассовые биржевые сделки – это сделки с немедленным сроком исполнения договора. Однако на практике немедленная поставка биржевого товара происходит не сразу после получения встречного исполнения обязательства, т.е. уплаты денег за биржевой товар, а спустя несколько дней, через небольшой промежуток времени, указанный в правилах бирж. Предметом кассовых сделок является биржевой актив (товар), который реально (физически) может быть передан контрагенту.

Срочные биржевые сделки называются также деривативами или производными инструментами. Они имеют ряд особенностей:

а) в них момент заключения сделки и момент ее исполнения не совпадают, исполнение обязательства по таким сделкам отстает от заключения во времени;

б) в большинстве срочных сделок договор исполняется не реальной поставкой биржевого актива, а взаиморасчетом между сторонами, т.е. договор исполняется преимущественно выплатой разницы между договорной ценой и ценой, установленной биржевой котировкой в день исполнения обязательства;

в) предметом срочных сделок помимо предметов кассовых сделок могут служить и финансовые индексы, погода и итоги президентских выборов, поставка которых реально невозможна, и эти сделки исполняются исключительно путем взаиморасчетов между сторонами. Поэтому некоторые виды срочных сделок по их предмету не могут быть отнесены к виду коммерческих сделок.

В понятие “срочные сделки” входят как форвардные, так и фьючерсные и опционные контракты, так как все эти сделки отвечают признакам срочной сделки, момент исполнения по указанным договорам отстает от момента их заключения. Группа срочных сделок в свою очередь может быть разделена на три подгруппы.

а) расчетные срочные сделки – сделки, исполнение которых осуществляется исключительно путем взаиморасчета между контрагентами. По таким сделкам сторона договора обязуется выплатить разницу между договорной ценой и котировочной биржевой ценой, сформированной к сроку исполнения договора;

б) поставочные срочные сделки – сделки, исполнение которых осуществляется путем реальной поставки биржевого актива через определенный срок, установленный биржей, по цене, определенной в момент заключения договора;

в) комбинированные срочные сделки – это сочетание двух предыдущих видов срочных сделок <1>.

——————————–

<1> См. подробнее: Петросян Э.С. Понятие и классификация биржевых сделок // Право и экономика. 2003. N 8. С. 38 – 39.

В зависимости от особенностей поставки товара в ходе биржевых торгов могут заключаться сделки в отношении реального товара, нестандартные контракты на поставку товара, в отношении реального товара с отсроченной поставкой (форвардные сделки), стандартные контракты на поставку биржевого товара (фьючерсные сделки), сделки, связанные с уступкой прав на будущую передачу прав и обязанностей в отношении биржевого товара или контракт на поставку биржевого товара (опционные сделки) .

Биржевое посредничество неразрывно связано с правовым институтом торгового посредничества, являясь одним из его видов. В рамках биржевого посредничества следует различать посредничество биржи и брокерское посредничество .

Выделяются следующие черты брокерского посредничества:

1) оно возникает и реализуется в рамках биржевой торговли и не может существовать вне биржи;

2) брокерское посредничество является предпринимательской деятельностью;

3) брокерское посредничество не ограничивается заключением сделок; биржевые брокеры могут совершать любые правомерные действия, направленные на содействие клиентам;

4) круг субъектов брокерского посредничества определен в специальном законодательстве;

5) деятельность биржевых брокеров подлежит лицензированию;

6) в брокерском посредничестве помимо известных посреднических договоров используют и специальный – договор на брокерское обслуживание <1>.

——————————–

<1> См.: Саркисян М.Р. Понятие и формы биржевого посредничества. С. 62.

В биржевой торговле широко применяется договор поручения на продажу. Биржевая торговля осуществляется путем совершения биржевыми посредниками биржевых сделок. В качестве биржевых посредников выступают брокерские фирмы или независимые брокеры, осуществляющие биржевую торговлю, в том числе от имени клиента и за его счет.

Особенность биржевого посредничества заключается в том, что между биржей и участниками биржевых торгов правоотношения возникают не только в силу заключенного между ними посреднического договора, но также и на основе устава биржи и правил биржевой торговли, разрабатываемых ими. В определенных случаях биржа несет ответственность по обязательствам участников биржевой торговли (например, при заключении фьючерсных контрактов через созданную ею расчетную палату).

Посредничество биржи подчиняется общим положениям о торговом посредничестве, но имеет определенные особенности :

1) оно состоит не в совершении биржевых сделок;

2) биржа самостоятельно вырабатывает правила заключения биржевых сделок;

3) биржа разрабатывает типовые биржевые контракты, которые участники биржевой торговли обязаны использовать;

4) биржа удостоверяет правоотношения сторон биржевой торговли;

5) биржа создает специальную организационную структуру по проведению биржевой торговли;

6) биржа обеспечивает участников биржевых торгов необходимой информацией по спросу и предложению.

Основная цель биржевого посредничества – способствовать заключению сделок при наличии участников биржевой торговли. Сущность биржи как посредника заключается не в перемещении товаров через биржу, а в организации этого перемещения посредством создания условий для заключения сделки. Являясь простым посредником, биржа создает специальную инфраструктуру, позволяющую быстро и выгодно совершать деловые операции.

Биржа как посредник оказывает ряд услуг, связанных с организацией и проведением торгов: предоставляет место для торгов; обеспечивает их проведение; разрешает возникающие споры; предоставляет необходимую информацию <1>.

——————————–

<1> Подробнее о биржевом посредничестве см.: Саркисян М.Р. Понятие и формы биржевого посредничества. С. 58 – 62; Он же. Биржевое посредничество по законодательству Российской Федерации: Автореф. дис. … канд. юрид. наук. Саратов, 2000.

На бирже сделки заключаются специальными субъектами – участниками биржевой торговли, получившими соответствующие лицензии и прошедшими биржевую регистрацию. Биржевая сделка должна быть заключена постоянными посетителями – членами биржевого общества. Кроме того, в соответствии со ст. 19 Закона о товарной бирже в биржевой торговле могут принимать участие и разовые посетители, и сделки, заключенные ими, также являются биржевыми. К биржевой торговле допускаются два вида субъектов биржевой торговли :

1) брокеры, которые заключают биржевые сделки в интересах третьих лиц по поручению своих клиентов. В соответствии со ст. 3 Закона “О рынке ценных бумаг” <1> брокерской признается деятельность по совершению гражданско-правовых сделок с ценными бумагами от имени и за счет клиента (в том числе эмитента эмиссионных ценных бумаг при их размещении) или от своего имени и за счет клиента на основании возмездных договоров с клиентом;

——————————–

<1> СЗ РФ. 1996. N 17. Ст. 1918.

2) дилеры, которые осуществляют деятельность, не являющуюся посреднической, т.е. приобретают биржевой товар не в интересах третьих лиц, а в собственных интересах, от своего имени и за свой счет. В соответствии со ст. 4 Закона “О рынке ценных бумаг” дилерской деятельностью признается совершение сделок купли-продажи ценных бумаг от своего имени и за свой счет путем публичного объявления цен покупки и (или) продажи определенных ценных бумаг с обязательством покупки и (или) продажи этих ценных бумаг по объявленным лицом, осуществляющим такую деятельность, ценам.

Особыми субъектами биржевой деятельности являются биржевые маклеры и биржевые брокеры .

Маклер – это лицо, являющееся посредником между продавцом и покупателем товаров, либо лицо, постоянно (систематически) и профессионально осуществляющее посреднические функции при покупке или продаже товаров, страховых услуг либо ценных бумаг, способствующее заключению договоров купли-продажи путем сведения контрагентов (потенциальных партнеров) по сделке. Маклер является только коммерческим посредником и не имеет права заключать сделки самостоятельно и от своего имени. Задача маклера состоит в содействии, так называемом сопровождении сделки, направленном на скорейшее заключение договора между потенциальным продавцом и покупателем, осуществляемое за маклерское вознаграждение, выплачиваемое продавцом или покупателем. Размер вознаграждения маклера напрямую зависит от суммы сделки, заключенной сторонами договора.

В России под маклером понимается сразу несколько видов деятельности.

1. Биржевой маклер – по сути, представитель биржи. Он выполняет информационную функцию: оглашает предложения, фиксирует сделки, следит за деятельностью брокеров. Маклер на бирже осуществляет аудиторские функции: проверяет правильность и законность сделок.

2. Риелторы – посредники между продавцом и покупателем в сделках с недвижимостью. Риелторская деятельность в силу особенностей предмета продажи не относится к коммерческой деятельности.

3. Страховой маклер – юридическое или физическое лицо, посредник между страхователем и страховщиком. Страховой маклер, исполняя функции посредника, оказывает услуги страхователю в получении страхового возмещения. Одновременно страховой маклер состоит в отношениях по договору комиссии со страховщиком, получая от него комиссионное вознаграждение за уплату страхователем страховой премии. В соответствии с п. 2 ст. 184 ГК РФ подобное одновременное коммерческое представительство страхового маклера должно осуществляться с одновременного согласия обеих сторон страхового правоотношения. Главное отличие маклера от страхового агента – независимость его мнения от интересов страховой компании. Страховые маклеры могут принимать участие в коммерческой деятельности, если предметом страхования является товар.

Из всех видов маклеров только биржевых маклеров можно признать полноценными субъектами коммерческой деятельности. К биржевому маклеру предъявляются жесткие требования : он должен иметь высшее профессиональное образование и дополнительную специальную подготовку или среднее профессиональное образование, дополнительную специальную подготовку и стаж работы по специальности не менее двух лет. Кроме этого маклер должен знать законодательные акты, нормативные и методические материалы, касающиеся коммерческой деятельности, рыночные методы хозяйствования, закономерности и особенности развития экономики, правила организации и ведения бизнеса, виды биржевых сделок, навыки делового общения, методы изучения конъюнктуры рынка, его потенциала и тенденций развития, организацию деловых контактов и биржевых сделок, основы социальной психологии, методы определения качества и порядок установления цен на сырье, оборудование, продукцию, имущество, услуги, правила определения размера комиссионных выплат по заключаемым договорам, порядок составления документации при оформлении сделок, гражданское и трудовое законодательство, правила и нормы охраны труда <1>.

——————————–

<1> Квалификационный справочник должностей руководителей, специалистов и других служащих (утв. Постановлением Минтруда России от 21 августа 1998 г. N 37). 4-е изд., доп. // СПС “Гарант”.

В прямые обязанности маклера входит: 1) оказание посреднических услуг при заключении коммерческих сделок, осуществляемых на биржах; 2) обеспечение сокращения срока реализации сделки и получение максимального дохода; 3) изучение коммерческой информации, качественных характеристик сырья, оборудования, продукции, являющихся предметом сделки; 4) анализ конъюнктуры внутреннего и внешнего рынка, информации о продаваемых товарах, требований покупателей; 5) прогноз изменения цен и спроса на товары; 6) осуществление переговоров с клиентами о заключении договоров, осмотр товаров, оценка их стоимости; 7) участие в экспертизе и проверке качества сырья, материалов, продукции, определении и согласовании цены, условий купли-продажи и ее оформление; 8) обеспечение соответствия заключаемых договоров правовым нормам, надлежащее оформление необходимых документов согласно требованиям, установленным законом <1>.

——————————–

<1> См.: Татарников М.А. Сборник должностных инструкций работников торговли и общественного питания. М.: Инфра-М, 2005.

Особенности правового положения биржевых маклеров заключаются в следующем: 1) маклер является должностным лицом биржи; 2) маклер выступает от имени и за счет биржи; 3) маклер может содействовать обоим контрагентам; 4) маклер должен выполнять поручение добросовестно, беспристрастно, соблюдая интерес равно обеих сторон.

Маклерская деятельность может осуществляться не только в условиях биржи, но и вне ее – на торговых рынках. Субъекты, осуществляющие такую деятельность, называются товарными маклерами. В законодательствах Франции, Германии, Швейцарии, Италии посреднические отношения маклеров урегулированы нормами о маклерском договоре. К его особенностям относятся: 1) разовость оказания услуг; 2) ограничение деятельности маклера стадиями подготовки и заключения договора; 3) отсутствие представительских полномочий. В Германии деятельность маклера регламентирована Разделом 8 Книги I ГТУ (Германское торговое уложение), и согласно определению, содержащемуся в § 93 ГТУ, им является “тот, кто для других лиц, не являясь постоянно уполномоченным ими на основе договорных отношений, профессионально принимает на себя посредничество при договорах о приобретении или отчуждении товаров или ценных бумаг, о страховании, о грузовых перевозках, о найме судов либо о прочих объектах торгового оборота, имеет права и обязанности маклера” <1>.

——————————–

<1> Германское право: Германское торговое уложение и другие законы: Ч. 2 / Пер. с нем.; науч. конс. А.С. Комаров. М.: МЦФЭР, 1996. С. 42 – 43.

Деятельность торгового маклера внешне сходна с деятельностью торгового представителя (агента), но имеет ряд существенных отличий: 1) торговый агент (представитель) уполномочен на торговое представительство постоянно, тогда как торговый маклер не связан со своим контрагентом длительными взаимоотношениями <1>; 2) торговый маклер, так же как и торговый агент, работает на результат, но в отличие от последнего маклер вправе требовать вознаграждения от обеих сторон контракта, если иное не вытекает из соглашения, либо местного обычая; 3) торговый маклер в отличие от торгового агента, посредничая, не заключает договоры. Он готовит текст договора, согласовывает его со сторонами и представляет сторонам на подпись в окончательном виде. Вместе с тем маклер несет ответственность перед сторонами за убытки, причиненные по его вине.

——————————–

<1> Коммерческое право зарубежных стран: Учебник / Под ред. В.Ф. Попондопуло. СПб.: Питер, 2003. С. 68.

ГК РФ, так же как и специальные акты гражданского законодательства, не содержит норм, регламентирующих правовое регулирование маклерского договора, несмотря на то, что посреднические операции такого рода широко распространены в отечественном торговом обороте.

Распространенный вид биржевых посредников – брокеры. Они заключают договоры от имени и за счет принципала. Законом РФ “О товарных биржах” (ст. 9) брокерская деятельность определяется как деятельность по совершению биржевых сделок биржевым посредником от имени клиента и за его счет, от имени клиента и за свой счет или от своего имени и за счет клиента. В соответствии с ч. 2 ст. 16 ФЗ об ОТ в качестве брокера, т.е. участника торгов, действующего в интересах и за счет другого лица, может выступать как индивидуальный предприниматель, так и юридическое лицо.

Главным отличием брокера от маклера является характер его деятельности: если маклер является только коммерческим посредником, то брокер может выполнять функции как посредника, так и представителя, т.е. может являться стороной в торговых сделках, совершая как фактические, так и юридические действия. Фактические действия выражаются, как правило, в поиске будущего контрагента, проведении предварительных переговоров, сведении сторон. Юридические действия (сделки, договоры) могут совершаться брокерами от собственного имени, но в интересах и за счет клиента.

На биржах товары продаются в основном при посредничестве брокеров. Они действуют в качестве фирм, нередко имеющих свою филиальную сеть, либо в качестве независимых брокеров. Роль брокеров на рынке определяется доскональным знанием спроса и предложения на определенные товары и способностью оперативно выполнять поручения .

В соответствии со ст. 10 Закона “О товарных биржах” <1> на биржах действуют три типа брокеров :

——————————–

<1> Закон РФ от 20 февраля 1992 г. N 2383-1 “О товарных биржах и биржевой торговле” // СЗ РФ. 1992. N 18. Ст. 961.

1) брокерские фирмы – организации, профессионально, на постоянной основе занимающиеся биржевым посредничеством, т.е. коммерческой деятельностью, осуществляемой на основании соответствующей лицензии;

2) брокерские конторы, которые являются, как правило, филиалами брокерских фирм и могут в пределах предоставленных им полномочий выполнять от имени фирмы определенные функции. С позиций ГК РФ брокерская контора как филиал юридического лица не является самостоятельным участником гражданских правоотношений и не может выступать в качестве стороны по сделкам, а также быть доверенным лицом, выполняющим поручения своих клиентов. Таким лицом может быть лишь организация, создавшая филиал или другое обособленное подразделение. Поэтому некоторые авторы не относят брокерские конторы к числу самостоятельных биржевых посредников <1>;

——————————–

<1> Саркисян М.Р. Понятие и формы биржевого посредничества // Журнал российского права. 2002. N 8. С. 61.

3) независимые брокеры, зарегистрированные в качестве индивидуальных предпринимателей, которые приобрели право на участие в биржевой торговле в качестве члена биржи или постоянного посетителя.

Деятельность биржевых брокеров подлежит обязательному лицензированию. Лицензирование деятельности биржевых брокеров осуществляется на основании Постановления Правительства РФ от 9 октября 1995 г. N 981 “Об утверждении Положения о лицензировании деятельности биржевых посредников и биржевых брокеров, совершающих товарные фьючерсные и опционные сделки в биржевой торговле” <1>. Выдача лицензий участникам биржевой деятельности предусматривает наличие у них свидетельств о соответствующей государственной регистрации в качестве индивидуальных предпринимателей (например, для независимых брокеров – п. 4 ст. 10 Закона РФ “О товарных биржах и биржевой торговле”) или юридических лиц (например, брокерские фирмы – п. 1 ст. 11 Закона РФ “О товарных биржах и биржевой торговле”; ср. п. 1 ст. 8 и п. п. 1 и 2 ст. 9 законопроекта “О биржах и биржевой деятельности”). Поэтому без такой предварительной государственной регистрации лицензия считается незаконно выданной, а биржевая деятельность – незаконно осуществляемой.

——————————–

<1> СЗ РФ. 1995. N 42. Ст. 3982.

Вне бирж посреднические услуги брокеров также достаточно распространены. Брокеры, осуществляющие свою деятельность вне товарных бирж на товарных рынках, называются товарными брокерами. Товарные брокеры также не состоят в длительных договорных отношениях с покупателями и продавцами, которым они оказывают услуги. Преимущества товарных брокеров заключаются в детальном знании рынка, на котором они специализируются, широких деловых связях, способности быстро выполнить отдельные поручения.

Размеры комиссионных, выплачиваемых брокерам, различаются между собой в зависимости не только от типа посредника, но и от вида продукции, ими реализуемой. Самые низкие комиссионные имеют брокеры, занимающиеся сбытом технически несложной, однородной продукции, прежде всего сырьевых товаров. На рынке машин, оборудования и комплектующих изделий вознаграждение, получаемое ими, существенно выше, однако этот рынок отличается и более высокими операционными расходами <1>.

——————————–

<1> Третьяк С.Н. Коммерческая деятельность. Хабаровск: Изд-во ДВГУПС, 1999. Ч. I: Основы теории и организации. С. 72.

Брокерская деятельность осуществляется брокерской фирмой, брокерской конторой или независимым брокером посредством совершения биржевых сделок посредником от имени клиента и за его счет, от имени клиента и за свой счет, а также от своего имени и за счет клиента .

Брокерская деятельность осуществляется брокерской фирмой, брокерской конторой или независимым брокером. Несмотря на то что Федеральный закон “О рынке ценных бумаг” <1> устанавливает, что брокерская деятельность осуществляется на основании договора поручения или комиссии, а также доверенности на совершение таких сделок, Закон РФ “О товарных биржах и биржевой торговле” не определяет конкретные виды договоров, оформляющих брокерскую деятельность. Поэтому на товарных биржах в отличие от валютных и фондовых в брокерском посредничестве может использоваться любая из договорных моделей представительства, предусмотренных в ГК РФ, включая их смешанные варианты, а также непоименованные типы договорных конструкций, например специальный договор на брокерское обслуживание.

——————————–

<1> См.: Федеральный закон от 22 апреля 1996 г. “О рынке ценных бумаг” // СЗ РФ. 1996. N 17. Ст. 1918.

Брокерское посредничество предусматривает оказание услуг на условиях, выработанных контрагентами. Объем и характер посредничества брокера определяются договорной конструкцией, используемой сторонами для осуществления посреднической деятельности:

1) если отношения основаны на договоре поручения, поверенный совершает определенные юридические действия от имени и за счет доверителя (ст. 971 ГК РФ);

2) если используется договор комиссии, то комиссионер заключает сделки от собственного имени в интересах комитента (ст. 990 ГК РФ);

3) при осуществлении посредничества путем заключения договора агентирования агент выполняет юридические и иные действия:

от своего имени, но за счет принципала;

от имени и за счет принципала (ст. 1005 ГК РФ).

Вопросы для самоподготовки

1. Дайте общую характеристику системы посредничества в коммерческих отношениях.
2. Как соотносятся категории “посредничество” и “представительство”?
3. В чем состоят особенности посредничества в торговом обороте и какие выделяют его виды?
4. Сопоставьте договоры поручения, комиссии и агентирования.
5. Что входит в содержание биржевого посредничества?
6. Назовите виды биржевых сделок.

Авилов Т.Е. Агентирование (гл. 52) // Гражданский кодекс Российской Федерации. Часть вторая: Тексты, комментарии, алфавитно-предметный указатель. М., 1996.
Андреева Л.В. Торговое посредничество: понятие и правовые формы осуществления // Российская юстиция. 1994. N 7.
Андреева Л.В. Коммерческое право России: Учебник. 2-е изд., перераб. и доп. М., 2008.
Белов А.П. Посредничество во внешней торговле // Право и экономика. 1998. N 8.
Белых В.С. Транспортное законодательство России и зарубежных государств ЕС, ШОС, ЕврАзЭС (сравнительно-правовой анализ). М., 2009.
Белых В.С., Виниченко С.И. Биржевое право. М., 2001.
Борисова А.Б. Дистрибьюторский договор // Журнал российского права. 2005. N 3.
Брагинский М.И., Витрянский В.В. Договорное право. Кн. 2: Договоры о выполнении работ и оказании услуг. М., 2004.
Вилкова Н.Г. Договорное право в международном обороте. М., 2002.
Договоры в предпринимательской деятельности // Отв. ред. Е.А. Павлодский, Т.Л. Левшина. М.: Статут, 2008.
Егоров А.В. Понятие посредничества в гражданском праве: Автореф. дис. … канд. юрид. наук. М., 2002.
Егоров А.В. Предмет договора комиссии // Актуальные проблемы гражданского права / Под ред. В.В. Витрянского. М., 2002. Вып. 5.
Илюшина М.Н. О новых договорных конструкциях в коммерческом обороте // Вестник Российской правовой академии. 2007. N 3.
Кархалев Д. Обязательство из действий в чужом интересе без поручения // Законность. 2008. N 12.
Комаров А.С. Правовые формы внешнеэкономической деятельности // Совместные предприятия, международные объединения и организации на территории СССР. М., 1989.

Биржевые посредники, маклеры и брокеры, лица или фирмы, выполняющие функции посредников на фондовой, товарной, валютной биржах. Биржевые посредники специализируются в определённых областях и располагают обширной информацией о заключаемых сделках, курсах акций и т.д. По уставу большинства бирж биржевые посредники не имеют права совершать сделки за свой счёт и продавать имеющиеся в их собственности ценности. На деле это редко соблюдается.

Биржевые посредники обычно назначаются биржевым комитетом, но в некоторых странах (например, во Франции на фондовой бирже) являются правительственными чиновниками. Современные биржевые посредники фондовой биржи выступают главным образом в виде маклерских контор или фирм, которые имеют: зал для клиентов, где демонстрируются на экране последние сделки фондовой биржи; отделы - телефонный, корреспондентский, распоряжений клиентов, статистический и бухгалтерию.

Главную роль среди биржевые посредники играют конторы, организуемые магнатами финансового капитала или подчинённые им. Характерно, что эмиссионный (инвестиционный) банкирский дом «Морган, Стэнли энд компани», играющий в США главную роль в выпуске новых ценных бумаг, выполняет также роль биржевых посредников в сделках с ценными бумагами. Расчёты по биржевым операциям он осуществляет через один из крупнейших монополистических депозитных банков, контролируемых финансовой группой Морганов - «Морган гаранти траст компани».

Кроме биржевых посредников - членов фондовой биржи или их представителей, существуют неофициальные маклеры - маклеры чёрной биржи, или биржевые «зайцы». Их конторы называют «лавочками для простофиль» (bucket shop). Биржевые посредники получают за своё посредничество и советы комиссионные (куртаж), которые на официальных биржах устанавливаются биржевым комитетом в определённом размере в зависимости от суммы сделок.

Участниками биржевой торговли являются члены биржи и посетители биржевых торгов.

Члены биржи — это лица, участвующие в формировании ее уставного капитала (учредители) либо внесшие членские или иные целевые взносы в ее имущество. Членство на бирже возникает в порядке и на условиях, установленных учредительными документами. Членство на бирже дает право участвовать в биржевой торговле; в принятии решений на общих собраниях, а также в работе других органов управления; получать дивиденды, если они предусмотрены учредительными документами, и другие права.

Члены биржи, являющиеся учредителями, могут иметь особые права и обязанности вне сферы биржевой торговли, предоставляемые не более чем на три года с момента государственной регистрации биржи.

Закон о биржах выделяет две категории членов биржи:

а) полные члены — с правом на участие в биржевых торгах во всех секциях (отделах, отделениях) биржи и на определенное учредительными документами биржи количество голосов на общем собрании членов биржи и на общих собраниях членов секций (отделов, отделений) биржи;

б) неполные члены — с правом на участие в биржевых торгах в соответствующей секции (отделе, отделении) и на определенное учредительными документами биржи количество голосов на общем собрании членов биржи и общем собрании членов секции (отдела, отделения) биржи.

Посетители биржевых торгов — это лица, не являющиеся членами биржи и имеющие в соответствии с учредительными документами биржи право на совершение биржевых сделок. Посетители биржевых торгов могут быть постоянными и разовыми. Они приобретают право на участие в биржевой торговле в течение определенного срока за соответствующую плату.

Члены и посетители биржи имеют право совершать биржевые сделки:

– непосредственно как участники биржевых торгов, если они являются брокерскими фирмами или независимыми брокерами;

– через организуемые ими брокерские конторы;

– на договорной основе с брокерскими фирмами, брокерскими конторами, независимыми брокерами, то есть биржевыми посредниками;

– непосредственно от своего имени и за свои счет при торговле реальным товаром, без права на биржевое посредничество.

Закон о биржах ограничивает время участия постоянных посетителей в торгах на конкретной бирже тремя годами, а их общее число не может превышать тридцати процентов от общего числа членов биржи. Разовые посетители имеют право на совершение сделок только на реальный товар, от своего имени и за свой счет.

Биржевые сделки совершаются в ходе биржевых торгов через биржевых брокеров, под которыми закон понимает служащих или представителей организаций — членов биржи и биржевых посредников. Деятельность биржевых посредников и биржевых брокеров, осуществляющих фьючерсные и опционные сделки в биржевой торговле, является лицензируемой.

Биржевые сделки не могут совершаться от имени и за счет биржи. Не являясь участником правоотношения, биржа не несет ответственности за неисполнение обязательств по биржевым сделкам. Вместе с тем Закон предусматривает некоторые гарантии в биржевой торговле. Так, в целях обеспечения выполнения совершаемых на ней форвардных, фьючерсных и опционных сделок биржа обязана организовать расчетное обслуживание путем создания расчетных учреждений (клиринговых центров) либо путем заключения договора с кредитной организацией о расчетном (клиринговом) обслуживании. Кроме того, Законом гарантируется свободное ценообразование в биржевой торговле. Бирже запрещается устанавливать уровни и пределы цен на биржевой товар, размеры вознаграждения, взимаемого биржевыми посредниками. Вместе с тем биржа имеет право устанавливать отчисления в свою пользу от получаемых биржевыми посредниками комиссионных, различные платежи с членов биржи и участников биржевых торгов за оказываемые ею услуги, штрафы, взимаемые за нарушение устава и правил биржевой торговли. Поскольку главной функцией биржи является организация биржевой торговли, в ее обязанности входит проведение, по требованию участника биржевой торговли, экспертизы качества реальных товаров.

2 Сделки с наличным товаром, их особенности

На товарных биржах совершается два основных вида сделок:

— сделки на реальный товар;

— срочные (фьючерсные) сделки.

Сделки с реальным товаром на бирже играли основную роль в тот период, когда сами биржи были центрами международной товарной торговли.

Сделка с реальным товаром — это сделка, при которой продавец передает товар покупателю на оговоренных в договоре между ними условиях и оплачивает его в момент поступления в собственность покупателя.

Такая сделка завершается действительным переходом товара от продавца к покупателю, т. е. сдачей-приемкой товара на биржевом складе. Продавец реального товара поставляет товар на один из складов, утвержденных биржевым комитетом, к сроку, обусловленному в контракте. Биржа или уполномоченная ею экспедиторская фирма выдает продавцу складское свидетельство (варрант), удостоверяющее количество и качество товара и являющееся товарораспределительным документом, против которого совершаются сделки на бирже и проводятся расчеты. При наступлении срока поставки продавец обязан представить его покупателю, оплатив расходы за хранение товара на складе и стоимость его страхования. Покупатель получает варрант против чека в пользу продавца.

В зависимости от срока поставки сделки на реальный товар делятся на сделки на реальный товар с немедленной поставкой и сделки на реальный товар с поставкой в будущем.

Сделкой с наличным товаром называют такую сделку, которая совершается на товар, находящийся во время торга на территории биржи в принадлежащих ей складах или ожидаемый к прибытию на биржу в день торга до окончания биржевого собрания, а также на товар, находящийся на момент заключения сделки в пути; на товар, отгруженный или готовый к отгрузке; товар, находящийся на складе продавца. В биржевой терминологии такие сделки также называются спот (spot) или кэш (cash), а также физическими сделками.

Сделки с наличным товаром могут осуществляться на основе предварительного осмотра товара по внешнему виду (данным биржевой или независимой экспертизы) и без предварительного осмотра (по образцам, стандартам).

Целью сделки с наличным товаром является физический переход товара от продавца к покупателю на условиях, оговоренных в договоре купли-продажи. Исполнение сделки начинается с момента ее заключения, что делает невозможным биржевую игру на движение цен. Поэтому такие сделки считают наиболее надежными. По условиям договора немедленная поставка может продолжаться от 1 до 5 дней. При совершении таких сделок обращают внимание на распределение расходов по хранению товара на складе биржи. До совершения сделки эти расходы оплачивает продавец, а после заключения сделки — покупатель.

Сделки на реальный товар с поставкой в будущем в биржевой практике получили название форвард (forward) или шипмент (shipment). Считается, что первая такая сделка была проведена в Японии на рисовой бирже «Дояма» в 1730 г. и называлась «заблаговременная контракция». В США самый ранний форвардный контракт был заключен на Чикагской торговой бирже и датировался 13 марта 1852 г. Объектом контракта являлась кукуруза.

Форвардная сделка — это сделка на товар, который передается продавцом в собственность покупателя на оговоренных сторонами условиях поставки и расчетов в установленный договором определенный срок в будущем.

Такая сделка оформляется форвардным контрактом, который представляет собой письменное обязательство продавца в сроки, оговоренные в контракте, поставить конкретный наличный товар определенного объема и качества по фиксированной цене. В свою очередь, покупатель в определяемые контрактом сроки имеет право потребовать от продавца поставки товара, предварительно оплатив стоимость контракта. Свое желание принять товар покупатель оформляет в виде извещения о поставке и направляет его продавцу. Если качество поставленного товара не соответствует описанию, указанному в контракте, продавец должен принять обратно некачественный товар с возмещением убытков, которые понес покупатель.

Если покупатель не принял товар, подготовленный к поставке, продавец может распорядиться товаром по собственному усмотрению с выплатой покупателю номинальной стоимости контракта.

Отличительной особенностью форвардных сделок является то, что момент заключения сделки не совпадает с моментом ее выполнения. Таким образом, объектом сделок может выступать товар, который будет произведен в будущем к сроку, установленному в контракте.

Преимущество таких сделок заключается в том, что заранее зафиксированная цена позволяет продавцам реального товара получить запланированную прибыль и покрыть свои издержки, а покупателям застраховаться от риска повышения цен и, кроме того, сэкономить на аренду складских помещений.

Форвардные сделки имеют и ряд недостатков. Например, форвардные контракты не стандартизированы, поэтому продавцу и покупателю необходимо согласовывать объем поставки, качество товара, сроки поставки, что затягивает заключение контракта. Форвардные сделки имеют определенный риск, поскольку не существует какого-либо гаранта сделки. Одна из сторон может нарушить обязательства или какие-то события в будущем помешают исполнению контракта.

Для снижения степени риска по форвардным контрактам появились разновидности форвардных биржевых сделок, не меняющие их существа.

Сделка с залогом — это договор, в котором одна сторона выплачивает другой стороне определенную стоимость предлагаемого к сделке товара. Эта стоимость объявляется залогом и является гарантией исполнения своих обязательств. Залогом может быть как сам товар, так и денежный взнос. Размер залога устанавливается соглашением сторон и может колебаться от 1 до 100% стоимости сделки. Залог может обеспечивать интересы как продавца, так и покупателя.

Сделка с залогом на покупку — это сделка, при которой продавец обязуется передать в собственность, а покупатель принять и оплатить товар. Плательщиком залога является покупатель, и залог обеспечивает интересы продавца. При подписании контракта стороны обмениваются гарантиями поставки и оплаты товара.

Покупатель уплачивает продавцу залоговую сумму, которая обеспечивает требования продавца в части оплаты товара, а также неустоек, штрафов, пени и возмещения убытков, связанных с ненадлежащим исполнением контракта покупателем. В случае неосновательного отказа или уклонения от оплаты товара покупателем залог остается у продавца. В случае надлежащего исполнения обязательств покупателем сумма залога может засчитываться во взаимных расчетах с согласия покупателя.

Сделка с залогом на продажу — это сделка, при которой продавец обязуется передать в собственность, а покупатель принять и оплатить товар. Плательщиком залога является продавец, и залог обеспечивает интересы покупателя. При подписании контракта стороны обмениваются гарантиями поставки и оплаты товара.

Продавец уплачивает покупателю залоговую сумму, которая обеспечивает требования покупателя об уплате неустоек, штрафов, пени и возмещении убытков, связанных с ненадлежащим исполнением контракта продавцом. В случае надлежащего исполнения обязательств продавцом покупатель обязан возвратить залог. В случае ненадлежащего исполнения обязательств продавцом залог остается у покупателя.

Сделки с залогом являются твердыми сделками, т. е. залог выступает гарантией их выполнения.

Сделка с премией — это договор, в котором одна сторона, уплачивая другой стороне определенную премию, приобретает право отказаться от сделки или видоизменить ее первоначальные условия. Различают простые, двойные, сложные и кратные сделки с премией.

Простая сделка с премией — это сделка, при которой сторона -плательщик премии получает так называемое право отступного, т. е. за уплату ранее установленной суммы отказывается от выполнения контракта в случае его невыгодности или теряет определенную сумму в случае исполнения контракта.

В зависимости от того, кто является плательщиком премии, различают сделки с условной продажей и сделки с условной покупкой.

Сделка с условной продажей с уплатой премии — это сделка, при которой продавцу за уплату установленной премии в пользу покупателя предоставляется право отказаться от передачи товара (право отхода) без возмещения покупателю возникших в связи с этим убытков и без уплаты неустойки за недопоставку. В этом случае обязательства по поставке товара считаются прекращенными по соглашению сторон. Об использовании права отхода продавец обязан до истечения указанного срока известить покупателя.

Премия уплачивается независимо от того, воспользовался продавец правом отхода или нет. Позицию продавца можно представить следующим образом: уплачу премию и буду иметь покупателя, но если найдется более выгодный покупатель, то откажу в поставке первому покупателю; если не найдется более выгодный покупатель, то товар поставлю первому покупателю, но продам дешевле, чем он стоит, на величину премии.

Сделка с условной покупкой с уплатой премии — это сделка, при которой покупателю за уплату установленной премии в пользу продавца предоставляется право отказаться от принятия и оплаты товара (право отхода) без возмещения продавцу возникших в связи с этим убытков. В этом случае обязательства по поставке товара считаются прекращенными по соглашению сторон. Об использовании права отхода покупатель обязан до истечения указанного срока известить продавца.

Премия уплачивается независимо от того, воспользовался покупатель правом отхода или нет. Позицию покупателя можно представить следующим образом: уплачу премию, но у данного продавца заказанный товар не куплю, если найду более выгодного продавца или цены на товар упадут; если не найду более выгодного продавца, то товар куплю у оговоренного продавца, но уплачу за него больше, чем он стоит, на величину премии.

В рассмотренных сделках премия может быть как отдельная от стоимости сделки сумма, уплачиваемая при заключении сделки, либо как величина, в ней учитываемая. При этом сумма сделки с условной покупкой увеличивается на величину премии, а сумма сделки с условной продажей уменьшается на сумму премии. Срок оплаты премии отодвигается: в случае отхода от сделки до дня заявления об этом и, наоборот, — до дня исполнения сделки.

Сделки с условной покупкой с уплатой премии и сделки с условной продажей с уплатой премии относятся к условным сделкам: они могут быть выполнены, а могут и не выполняться.

Двойная сделка с премией — это договор, по которому плательщик премии получает право выбора между позицией покупателя и позицией продавца в договоре поставки, по которому продавец обязуется передать, а покупатель принять и оплатить товар. Плательщику премии предоставляется также право отказаться от договора поставки (право отхода) без возмещения убытков и уплаты неустоек. В этом случае обязательства по поставке товара считаются прекращенными по соглашению сторон. В зависимости от выбора позиции стороны принимают на себя обязанности и несут ответственность продавца и покупателя по договору поставки.

Премия уплачивается независимо от того, воспользовался плательщик премии предоставленными правами или нет. Поскольку права плательщика премии увеличиваются при таких сделках вдвое по сравнению с его правами в простых сделках, величина премии устанавливается также вдвое больше. Премия может учитываться как величина, отдельная от суммы сделки, или же включаться в сумму сделки. При выборе позиции продавца подлежащая уплате за товар сумма уменьшается на величину премии, а при выборе позиции покупателя сумма сделки увеличивается на сумму премии.

Сложная сделка с премией — это договор, который представляет собой соединение двух противоположных сделок с премией, заключаемых одной и той же брокерской фирмой с двумя другими участниками биржевой торговли.

Брокерская фирма, заключающая данную сделку, может быть, с одной стороны, получателем премии, а с другой — плательщиком, поэтому сделка принимает двойственный характер. В первом случае право отхода принадлежит плательщику премии, а во втором — данной брокерской фирме.

Кратная сделка с премией — это договор, при котором плательщик премии имеет право потребовать от получателя передачи (приемки) товара в количестве, превышающем обусловленную при заключении сделки величину в 2-3 раза и более, и по цене, зафиксированной при ее заключении.

Кратные сделки с премией бывают двух видов: сделки с выбором продавца и сделки с выбором покупателя.

При заключении кратной сделки на продажу продавцу как плательщику премии предоставляется право увеличить количество поставляемого товара в кратное твердому минимуму число раз, но не более установленного в договоре. Об использовании права увеличения количества поставляемого товара продавец обязан до истечения указанного срока известить покупателя.

При заключении кратной сделки на покупку покупателю как плательщику премии предоставляется право объявить объектом покупки большее количество товара в кратное твердому минимуму число раз, но не более установленного в договоре. Об использовании права увеличения количества покупаемого товара покупатель обязан до истечения указанного срока известить покупателя.

Премия учитывается в сумме сделки, которая увеличивается при продаже, но выплачивается в случае отказа плательщика, обладающего правом на увеличение количества, подлежащего передаче или приему товара. Премия выплачивается только за непринятое или переданное количество товара.

Бартерной сделкой на бирже является прямой, без участия денег, обмен товара на товар. Пропорции обмена определяются договором двух обменивающихся сторон. Главными причинами заключения бартерных сделок являются неустойчивость денежного обращения, высокие темпы инфляции, подрыв доверия к денежной единице, нехватка валюты. Бартерный обмен возможен в случае совпадения потребностей двух участников сделки, что нередко достигается путем сложного, многоступенчатого обмена.

Для бирж подобные сделки нехарактерны, но многие из них вынужденно прибегали к ним из-за сложившегося в народном хозяйстве принципа товарообмена. По своей сути бартерные сделки противоречат сущности биржевой торговли по следующим причинам.

1. Пропускная способность бирж резко снижается.

2. Выключение нормального механизма аукционных торгов и практическое отсутствие обмена информацией между множеством мелких бирж приводят к большому разбросу цен на одни и те же виды товаров.

3. Существенная доля доходов от продажи не поступает непосредственным товаропроизводителям и не включается в процесс расширенного воспроизводства.

4. Частичное снятие ограничений на бартерные сделки по продовольственным и ряду потребительских товаров не приводит к существенному увеличению товарообмена из-за несовпадения встречных интересов участников обмена.

5. Практически все товаропроизводители оказываются поневоле вовлеченными в процесс торговли не свойственными им видами товаров, отвлекая на это огромные ресурсы.

6. Катастрофически возрастает число «стихийных» складов дефицитных товаров, фактически выведенных из товарооборота, которые были единственным видом признаваемой валюты.

Условная сделка — это сделка, при совершении которой брокер на основе договора-поручения обязан продать от имени и за счет клиента один товар и купить от имени и за счет клиента другой товар, а клиент обязуется уплатить брокеру вознаграждение. Цена товара определяется брокером на основе биржевых торгов, после чего рассчитывается сумма сделки. При сделках с условием имеется разрыв не менее 1 мес. между продажей и покупкой нового товара, которого нет при бартерных сделках.

Брокер имеет право отказаться от такого поручения. Если же поручение принято, но не исполнено в части покупки другого товара, то брокер лишается права на вознаграждение по сделке с условием.

3 Плата за товар при сделке с условной покупкой, в случае приобретения товара у оговоренного продавца

а) рыночная его стоимость на день исполнения сделки;

б) рыночная его стоимость на день заключения сделки;

в) меньше чем он стоит на величину премии;

г) больше чем он стоит на величину премии.

Задача

Торговец продал 20 январских фьючерсных контрактов на нефть по 14,5 долл./бар(единица контракта – 1000 баррелей, первоначальная маржа – 1000 долл. за контракт), внеся облигации на сумму 50000 долл. Цен нефти поднялась до 15,2 долл./бар. Есть ли необходимость вносить перемену. Маржу, если она составляет 75% первоначальной маржи?

Решение

    Считаем стоимость контракта L(1)=14.5*1000=14500 (долл/барр)

    Считаем стоимость первоначального залога по короткой позиции PV(1)=14500*20=290 000 долларов

    Считаем стоимость залога по позиции после изменения котировок:

    FV= 1000*20*15.2=304000 долларов

    Считаем изменение 290 000 – 304 000 = -14000 долларов. Это сумма, которую трейдер потерял в сделке.

    Считаем средства трейдера 50 000 – 14 000 = 36 000 долларов

    Поскольку трейдер вносил на счет только 50 000 долларов облигациями, то соответственно имеет место наличие такая услуга как кредитование со стороны брокера. Первоначальное обеспечение позиции составило 17,24%. Обеспечение конечной позиции 11,84%.

    Для того, чтобы ответить на вопрос о необходимости довнесения средств, необходимо знать уровень маржин колл, когда брокер оповещает клиента о необходимости внести средства, и уровень принудительного закрытия позиции, когда сотрудники брокерской компании самостоятельно закрывают позиции, чтобы избежать отрицательного значения баланса. Как правило, уровень маржин колл составляет 15-25% маржинального обеспечения. Соответственно, поскольку данный пункт в задаче не указан, то предполагая, что полный проигрыш трейдера будет на нулевом уровне, можно сделать вывод, что пока позиция не изменится на 11,84% в отрицательную сторону необходимости о внесении средств нет. Хотя на практике данные значения были бы чрезвычайно рискованными, поэтому имело бы место внесение средств до нужного уровня обеспечения позиции.

 

 
Это интересно: